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本期導讀：

●綜合觀(guān)點(diǎn)：進(jìn)入四月份，隨著(zhù)全國各地全面復工復產(chǎn)，鋼材市場(chǎng)需求迅速回歸正常，在需求端恢復的同時(shí)，鋼廠(chǎng)供應量也加速釋放，供需雙雙呈現回升，疊加庫存處于歷史高位，廠(chǎng)商庫存消化比較平緩，價(jià)格多次試探性反彈終究無(wú)果，四月份國內鋼材價(jià)格呈區間震蕩走勢——與我們前期的預判基本吻合。受疫情影響，傳統的需求旺季有所延后，“金三”不“金”，“銀四”放量，在政策面的呵護下，預計五月份鋼材市場(chǎng)需求還將保持較強的韌性。然而，也應該注意到，國內鋼鐵產(chǎn)能正常釋放，供給壓力并未減輕；與此同時(shí)，全球疫情仍未完全得到控制，鋼材出口訂單大幅減少，低價(jià)進(jìn)口資源有所增多；這些都會(huì )導致國內市場(chǎng)供給放大，一旦后期供需矛盾再次加劇，將會(huì )對國內鋼材價(jià)格形成負面影響?；诖?，我們預計五月份國內鋼市壓力和支撐共存，對于五月份國內鋼材價(jià)格走勢持“供給壓力放大，鋼價(jià)延續震蕩”的判斷，國內鋼材價(jià)格指數將在3600-3800元/噸區間運行。

行情回顧：4月鋼價(jià)區間震蕩
一、 行情回顧篇
2020年4月份鋼材價(jià)格走出震蕩偏弱的運行態(tài)勢。鋼材綜合價(jià)格指數比上月底下跌28，分品種看，螺紋鋼價(jià)格指數下跌9，熱軋價(jià)格指數下跌39，冷軋價(jià)格指數下跌182；62%進(jìn)口鐵礦石美元指數下跌1，焦炭?jì)r(jià)格指數下跌52，廢鋼價(jià)格指數下跌113，基本符合預期。
具體來(lái)看，4月份國內疫情得到有效控制，全國各地加速復產(chǎn)復工，前期積壓的需求集中釋放，成交情況快速回復。上半月，國內鋼材價(jià)格小幅上揚；然而在需求恢復正常后，鋼廠(chǎng)產(chǎn)能也在持續釋放，隨著(zhù)供給壓力逐步放大，庫存高企的情況短期難以改變，下半月國內鋼材價(jià)格震蕩回調，重回盤(pán)整格局。
盡管中國非常成功地快速控制住了疫情，但海外的疫情蔓延，使得我國一段時(shí)間里控制疫情不得不常態(tài)化，并且對海外疫情蔓延帶來(lái)的控風(fēng)險情緒還有進(jìn)一步上升的態(tài)勢，對二季度經(jīng)濟增長(cháng)也是憂(yōu)心忡忡，從而壓制著(zhù)4月份國內鋼材市場(chǎng)價(jià)格。
國內鋼價(jià)在經(jīng)歷4月份橫盤(pán)整理后，5月份鋼材市場(chǎng)是否能打開(kāi)新的局面？供給增加情況如何？展望5月份，下游的旺季鋼材需求能否延續？帶著(zhù)諸多問(wèn)題，一起來(lái)看5月國內鋼材市場(chǎng)行情分析報告。
二、供給分析篇
1、國內鋼材庫存現狀分析
據監測的鋼材庫存數據顯示，截至4月30日，國內主要鋼材品種庫存總量為1882.84萬(wàn)噸，較3月末下降556.8萬(wàn)噸，降幅22.8%，較去年同期增加603.7萬(wàn)噸，增幅47.2%。其中螺紋、線(xiàn)材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為997.15萬(wàn)噸、305.17萬(wàn)噸、334.35萬(wàn)噸、139.21萬(wàn)噸和106.96萬(wàn)噸。本月國內五大鋼材品種庫存皆有一定比例的回落，其中螺紋鋼、線(xiàn)材下降幅度較為明顯。
據數據分析，受益于需求逐步回暖，4月份國內鋼材社會(huì )庫存持續下滑，截止至發(fā)稿已經(jīng)連續7周下降，然而目前庫存絕對值依然處于高位，庫存消化進(jìn)程緩慢。一方面國內環(huán)境轉好后，鋼廠(chǎng)產(chǎn)能加速釋放，市場(chǎng)供應壓力逐步增大；另一方面，需求釋放缺少持續性，不同區域出現一定分化。在高庫存、高產(chǎn)能的雙重影響下，后期市場(chǎng)上行承壓。
2、國內鋼材供給現狀分析
據中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )統計數據顯示，2020年4月中旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量195.15萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加0.57萬(wàn)噸，增長(cháng)0.29%。截至2020年4月中旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1742.03萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少53.09萬(wàn)噸，下降2.96%。
3、國內鋼材進(jìn)出口現狀分析
4月份，雖然國內疫情得到有效控制，但在全球范圍的疫情依然嚴峻，鋼材出口訂單量大幅減少，導致投放國內市場(chǎng)的資源增多；預計國外疫情對我國鋼材出口的影響將在二季度集中顯現，因此對5月份螺紋鋼市場(chǎng)行情或造成負面影響。
據海關(guān)總署統計：2020年3月我國出口鋼材647.6萬(wàn)噸，同比增長(cháng)2.3%；1-3月我國累計出口鋼材1428.6萬(wàn)噸，同比下降16.0%。3月我國進(jìn)口鋼材113.7萬(wàn)噸，同比增長(cháng)26.3%；1-3月我國累計進(jìn)口鋼材317.8萬(wàn)噸，同比增長(cháng)9.7%。3月我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8591.3萬(wàn)噸，同比下降0.6%；1-3月我國累計進(jìn)口鐵礦砂及其精礦26273.2萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.3%。
4、五月份鋼材供給預期
進(jìn)入四月后，國內市場(chǎng)逐漸恢復常態(tài)，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)產(chǎn)能加速釋放，本月建材供給環(huán)比上升。由于本月廢鋼價(jià)格大幅下跌，導致短流程鋼廠(chǎng)開(kāi)工率也明顯提高，而部分地區復工復產(chǎn)的調坯軋材廠(chǎng)也有所增多，可見(jiàn)后期供給持續上升仍是大概率事件，預計5月份供給壓力不可小覷。
據分析5月份鋼材供給還將增加：一是來(lái)自于前期停產(chǎn)檢修設備復產(chǎn)以及新產(chǎn)能投產(chǎn)；二是來(lái)自長(cháng)、短流程的進(jìn)一步增產(chǎn)；三是海外進(jìn)口資源增加以及出口減少轉內銷(xiāo)。前期供給的增加并未對價(jià)格構成較大的下跌壓力，那是因為需求增長(cháng)速度更快且供給同比略低，但當需求增速明顯放緩且供給同比相當甚至略高的背景下，供給增加的壓力就凸顯了，尤其是一些板材和優(yōu)鋼鐵水仍有轉產(chǎn)螺紋的增量。矛盾都往支撐前期市場(chǎng)的螺紋上轉移（近期也有向熱軋轉的），在整個(gè)樣本庫存（也可以看是存量供給）同比仍然高出914萬(wàn)噸的背景下，5月鋼材去庫存速度大概率將放緩，要防止供給增長(cháng)成為價(jià)格走弱的主因。
三、需求形勢篇
四月份，國內鋼市需求表現良好，大部分地區成交情況已經(jīng)達到往年同期水平，以華東為例，四月上中旬市場(chǎng)成交量持續上升，至下旬始終保持高位出貨節奏。在接下來(lái)的五月，傳統基礎設施和新型基礎設施投資仍將進(jìn)一步加強，而房地產(chǎn)投資也逐步回暖，這些都對國內鋼材需求有所提振，預計5月份需求仍將保持一定韌性，對國內鋼價(jià)有提振作用。
從歷史上看，5月鋼材需求環(huán)比4月大多持平或略有回落?？紤]到今年一是釋放了大量流動(dòng)性；二是4月17日政治局會(huì )議明確指出，積極實(shí)施老舊小區改造，加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資，有利于增加需求；三是疊加疫情沖擊延遲的需求釋放。
5月建筑鋼材的需求有望維持環(huán)比相當或小幅增長(cháng)的態(tài)勢，但環(huán)比增速將會(huì )明顯回落；板材和工業(yè)線(xiàn)材需求在4月份與去年基本相當，5月在外需進(jìn)一步回落的影響下，工業(yè)用鋼材需求或難有提振，能維持環(huán)比持平的態(tài)勢已經(jīng)很好了。整體上看，5月鋼材總需求量環(huán)比難有明顯增長(cháng)，增速大概率會(huì )有回落，即使是超預期地出現小幅增長(cháng)，也難以形成對鋼材價(jià)格拉漲的動(dòng)力。
四、成本分析篇
1、原材料成本分析
4月原料價(jià)格以震蕩下跌為主，根據監測數據，截止4月30日，唐山地區普碳方坯出廠(chǎng)價(jià)格3090元/噸，較上月末價(jià)格上漲10元/噸；江蘇地區廢鋼價(jià)格為2260元/噸，較上月末下跌140元/噸；山西地區二級焦炭?jì)r(jià)格為1490元/噸，較上月末價(jià)格下跌50元/噸；唐山地區65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為790元/噸，較上月末下跌25元/噸；普氏62%鐵礦石指數為82.6美元/噸，較上月末下跌1.1美元/噸。
4月份國內鋼坯價(jià)格震蕩整理。近期唐山地區鋼坯投放量減量明顯，下游繼續保持高開(kāi)工狀態(tài)，對坯需求處高位；從庫存方面來(lái)看，鋼坯廠(chǎng)庫、社庫繼續保持降庫趨勢，短期內供應缺口的存在，降庫趨勢難改；下游產(chǎn)銷(xiāo)方面，表觀(guān)利潤多數保持倒掛狀態(tài)，軋鋼廠(chǎng)繼續以維持生產(chǎn)為主，采購鋼坯現貨為主，期貨資源為輔；交投量?jì)r(jià)受消息面及期貨影響明顯，低買(mǎi)高賣(mài)的心態(tài)短期難改。預計5月份鋼坯價(jià)格將保持窄幅震蕩局面。
4月份國內焦炭?jì)r(jià)格小幅下行。受焦企利潤回升影響，本月開(kāi)工率繼續攀升，但出庫保持正常，廠(chǎng)內焦炭庫存維持低位。隨著(zhù)需求好轉及節后運費上調等影響，下旬山西、河北部分焦企再次提漲50元/噸，但鋼企暫未回應。目前國內焦炭市場(chǎng)供需雙旺，焦企提漲意愿增強，但受制于下游鋼廠(chǎng)利潤、鋼材庫存等問(wèn)題，以及當前焦企利潤修復，生產(chǎn)積極，預計5月份國內焦炭市場(chǎng)以窄幅震蕩為主。
4月份國內廢鋼價(jià)格先跌后漲。在經(jīng)歷了三月份及四月上旬的暴跌行情之后，四月中旬起廢鋼市場(chǎng)止跌反彈。然而電爐廠(chǎng)因成本制約放緩采購，廢鋼貿易商心態(tài)不穩，廢鋼價(jià)格反彈空間有限?？傮w來(lái)看，當前廢鋼市場(chǎng)受鋼企節前補庫及節后公路恢復收費影響，廢鋼價(jià)格表現偏強，但考慮到當前鋼廠(chǎng)成材庫存降速放緩及鋼價(jià)低位盤(pán)整等因素制約，預計5月份國內廢鋼市場(chǎng)將延續震蕩行情。
4月份鐵礦石價(jià)格小幅下行。當前主產(chǎn)地鐵精粉總體供大于求，多數已開(kāi)始累庫，在鋼企按需采購情況下，鐵精粉市場(chǎng)以穩為主。近期市場(chǎng)成交量尚可，但受礦石期貨盤(pán)面走勢疲軟，以及后期兩會(huì )期間需求下降，礦石成交價(jià)穩中略降?？紤]到節后部分鋼企需要補庫，終端下游采購增加，預計5月份鐵礦石市場(chǎng)將以窄幅下行為主。
4月份BDI指數小幅上升，截止4月29日，波羅的海干散貨運價(jià)指數（BDI）收報643點(diǎn)，較上月末上漲17點(diǎn)，跌幅2.7%。4月24日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價(jià)指數報收951.89點(diǎn)，較上期上漲5.4%。4月24日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價(jià)指數報收938.41點(diǎn)，較上期上漲7.4%。4月24日，沿海金屬礦石貨種運價(jià)指數報收974.44點(diǎn)，較上期上調2.5%。預計下月BDI指數整體將震蕩走高。
2、五月份鋼材成本預期
5月份原材料價(jià)格或以震蕩運行：鐵礦石庫存積累，價(jià)格震蕩整理；焦企利潤修復，提漲意愿增強；廢鋼采購放緩，反彈空間有限?？傮w來(lái)看，預計下月鋼材生產(chǎn)成本或以盤(pán)整為主。
今年以來(lái)，在疫情沖擊影響下的鐵礦石價(jià)格異常堅挺，與整個(gè)宏觀(guān)環(huán)境、商品價(jià)格的表現不同。但隨著(zhù)中國主要港口庫存拐點(diǎn)的顯現、海外高爐廠(chǎng)停產(chǎn)檢修需求減少、國內需求增加空間有限以及國外礦山及運輸受疫情影響并不大的背景下，隨著(zhù)5月期貨合約交割結束，或將進(jìn)一步失去支撐，不排除會(huì )出現一定的補跌。當前海外遠期焦煤現貨低于國內現貨200~300元，焦煤價(jià)格還將承壓，或拖累焦炭?jì)r(jià)格漲價(jià)預期。公路開(kāi)始收費，在弱市背景下對漲價(jià)構成壓力。廢鋼價(jià)格短期跌幅過(guò)大，雖然出現反彈，但反彈空間也不宜看得過(guò)高。
五、宏觀(guān)信息篇
1、重磅新政接連啟幕 多方加速搶灘新經(jīng)濟
地方近日密集出爐的一季度經(jīng)濟成績(jì)單顯示，經(jīng)過(guò)抗疫的特殊洗禮，以新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式等為代表的新經(jīng)濟愈發(fā)彰顯巨大的發(fā)展潛能，正成為各地經(jīng)濟穩中求進(jìn)的重要支撐點(diǎn)和著(zhù)力點(diǎn)。
2、國務(wù)院：加快信息網(wǎng)絡(luò )等新型基礎設施建設
創(chuàng )新投資建設模式，堅持以市場(chǎng)投入為主，支持多元主體參與建設，鼓勵金融機構創(chuàng )新產(chǎn)品強化服務(wù)。國務(wù)院總理李克強4月28日主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，聽(tīng)取2019年全國兩會(huì )建議提案辦理情況匯報，促進(jìn)科學(xué)民主決策、提升政府治理效能；部署加快推進(jìn)信息網(wǎng)絡(luò )等新型基礎設施建設，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)和消費升級。
3、新老基建雙輪驅動(dòng) 投資增速料反彈
財政部20日召開(kāi)的一季度財政收支情況新聞發(fā)布會(huì )透露，近期擬再提前下達1萬(wàn)億元地方政府專(zhuān)項債券額度。分析人士認為，地方政府專(zhuān)項債將助力積極的財政政策更加積極有為，進(jìn)一步撬動(dòng)基建投資。此次新增1萬(wàn)億元資金，預計將有較大比例流入基建相關(guān)領(lǐng)域。
4、地方密集開(kāi)啟促銷(xiāo)季 力促消費回補
我國疫情防控常態(tài)化后的第一個(gè)小長(cháng)假將至，隨著(zhù)生產(chǎn)生活秩序逐步恢復，各地近期密集推出促銷(xiāo)活動(dòng)?！督?jīng)濟參考報》記者了解到，這些活動(dòng)由政府和企業(yè)共同推動(dòng)，線(xiàn)上線(xiàn)下同時(shí)進(jìn)行，并給出真金白銀的讓利補貼。專(zhuān)家表示，各地集中打折補貼將發(fā)揮乘數效應，助力消費回補加速。
六、國際市場(chǎng)篇
2020年3月全球64個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì )統計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.471億噸，同比下降6.0%。由于新冠疫情大流行對經(jīng)濟社會(huì )活動(dòng)造成的影響持續進(jìn)行中，本月的許多產(chǎn)量數據來(lái)自各國家和各地區協(xié)會(huì )的預估值，世界鋼鐵協(xié)會(huì )可能會(huì )在下個(gè)月的產(chǎn)量報告中對數據進(jìn)行修訂。
2020年第一季度全球粗鋼產(chǎn)量為4.43億噸，同比下降1.4%。亞洲地區第一季度粗鋼產(chǎn)量為3.152億噸，同比下降0.3%。歐盟地區第一季度粗鋼產(chǎn)量為3830萬(wàn)噸，同比下降10.0%。北美地區第一季度粗鋼產(chǎn)量為2950萬(wàn)噸，同比下降4.0%。
七、綜合觀(guān)點(diǎn)篇
進(jìn)入四月份，隨著(zhù)全國各地全面復工復產(chǎn)，鋼材市場(chǎng)需求迅速回歸正常，在需求端恢復的同時(shí)，鋼廠(chǎng)供應量也加速釋放，供需雙雙呈現回升，疊加庫存處于歷史高位，廠(chǎng)商庫存消化比較平緩，價(jià)格多次試探性反彈終究無(wú)果，四月份國內鋼材價(jià)格呈區間震蕩走勢——與我們前期的預判基本吻合。受疫情影響，傳統的需求旺季有所延后，“金三”不“金”，“銀四”放量，在政策面的呵護下，預計五月份鋼材市場(chǎng)需求還將保持較強的韌性。然而，也應該注意到，國內鋼鐵產(chǎn)能正常釋放，供給壓力并未減輕；與此同時(shí)，全球疫情仍未完全得到控制，鋼材出口訂單大幅減少，低價(jià)進(jìn)口資源有所增多；這些都會(huì )導致國內市場(chǎng)供給放大，一旦后期供需矛盾再次加劇，將會(huì )對國內鋼材價(jià)格形成負面影響?；诖?，我們預計五月份國內鋼市壓力和支撐共存，對于五月份國內鋼材價(jià)格走勢持“供給壓力放大，鋼價(jià)延續震蕩”的判斷，國內鋼材價(jià)格指數將在3600-3800元/噸區間運行。